Estimad@ lector@
El pasado mayo ha vuelto a estar marcado por la evolución en torno a los aranceles previstos por la administración Trump en EEUU. El dólar ha sido el gran castigado, al punto de marcar mínimos de más de cuatro años frente al euro, mientras que la inflación adelantada en Europa estuvo por debajo del 2%, lo que ha permitido confiar en que el BCE volverá a bajar los tipos de interés en su próxima reunión.
En medio de este escenario, hemos incorporado a nuestras carteras de renta fija emisores de extraordinaria calidad crediticia que rara vez hemos visto lanzar bonos en euros. Y, a pesar de las turbulencias del mercado, nuestro fondo más conservador suma ya 26 meses consecutivos al alza.
El anuncio por parte del presidente de EEUU, Donald Trump, de la firma de un acuerdo temporal con China para reducir sus aranceles mutuos -desde niveles del 145% y 125% al 30% para las importaciones procedentes de China y del 10% para las exportaciones al país asiático- produjo una fuerte mejora en el sentimiento de los inversores y, por tanto, una importante subida en los mercados de renta variable y renta fija. Lamentablemente, en los últimos días del mes, este sentimiento alcista se vio minorado tanto por los comentarios del propio Trump sobre un posible incumplimiento del acuerdo por parte de China como por la dilatación de las negociaciones por parte de la Unión Europea, cuyo encallamiento supondría el establecimiento de aranceles del 50%.
Los inversores, además, están temerosos sobre el efecto que estos aranceles pueden tener sobre el crecimiento económico y los precios, especialmente en EEUU. Incluso a pesar de que los datos de inflación publicados durante el mes han sido más bajos de lo esperado; especialmente en Europa, lo que permite confiar en que el Banco Central Europeo (BCE) volverá a bajar los tipos de interés hasta el 2% en su próxima reunión. Al contrario, y pese a la insistencia de Trump, se espera que la Reserva Federal de EEUU los mantenga sin cambios durante los próximos meses, hasta tener más claro el efecto de estos aranceles sobre la inflación.
Los sectores más beneficiados por este escenario en renta variable fueron los más cíclicos, como el del petróleo y las empresas industriales, mientras que en renta fija fueron los bonos de alto rendimiento. En cambio, el dólar se ha visto castigado frente a la mayoría de divisas, alcanzando sus mínimos de más de cuatro años frente al euro.
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