Estimad@ lector@
Trump está consiguiendo imponer aranceles unilaterales a la mayoría de sus socios comerciales, tal y como comentábamos en nuestro informe del mes pasado. En julio, se han suscrito acuerdos con Vietnam, Filipinas, Japón y la Unión Europea, el de mayor cuantía de todos. Las divisiones internas y los intereses enfrentados de los diferentes países europeos han conseguido que Bruselas acepte un arancel del 15% para las exportaciones de todos sus productos a EEUU, excepto los aviones, sin establecer tasas para las importaciones de productos estadounidenses. Además, Europa se ha comprometido a la compra de cientos de billones de euros en petróleo, gas y armamento ‘made in USA’. Sin duda, un mal acuerdo, pero que -al menos- elimina la incertidumbre de los inversores a un escenario de guerra comercial.
Esta menor incertidumbre, junto a la publicación de datos macroeconómicos positivos y a un inicio de la temporada de resultados mejor que el esperado, ha contribuido a que las bolsas continúen en julio su senda alcista, siendo el sector bancario el de mejor evolución en el mes y en el año, hasta situarse en niveles no vistos desde el inicio de la crisis económica de 2007.
Por el lado de los bonos, esta combinación de menor incertidumbre y mejores datos económicos ha supuesto que los diferenciales de riesgo de los bonos corporativos se hayan reducido en 15 puntos básicos, hasta sus niveles más bajos en una década. En cambio, estas positivas perspectivas económicas han provocado que la rentabilidad de los bonos gubernamentales haya subido más de 10 puntos básicos, tanto en Europa como en EEUU, por estarse descontando una menor bajada de tipos en el mercado. La combinación de estos dos factores ha supuesto que los bonos corporativos hayan tenido una buena evolución en el mes, pero, por el contrario, haya sido un mal mes para los bonos gubernamentales.
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